阿里上市迷局：马云的“金融”算盘

徐亦姗

　　尽管阿里巴巴(滚动资讯)集团已于5月6日正式向美国SEC提交上市招股说明书，但依靠并购不断扩张的阿里巴巴，本次直接上市的资产却略显单一，仅为基础性电商平台，以及作为平台数据支持的云计算服务。

　　其招股书显示，作为全球最大的电子商务交易平台，阿里巴巴涵盖零售与批发贸易两大领域。其中淘宝、天猫与聚划算构成“中国零售平台”；阿里巴巴国际站和1688.com，分别是国际与国内批发贸易平台；速卖通是阿里旗下的国际零售平台。

　　凭借上述平台，2013年2.31亿个消费者和800万活跃商户为阿里巴巴贡献了15420亿元(2480亿美元)的总成交额。

　　上述数据想要撑起国外投行赋予的千亿估值，显然还需更多想象空间。

　　事实上，在完成近年来一系列并购后，阿里已形成辐射电商、互联网、金融、物流、医疗、数字娱乐、云计算服务、线上线下服务的全生态圈产业链。其中，仅2013一年，马云就豪掷400亿资金并购整合。但这些资产并未被纳入上市资产包。

　　“整合需要时间。”一位长期跟踪阿里的电商研究人士告诉21世纪经济报道记者，“现阶段只是马云为赶超京东(滚动资讯)，在2015年前完成雅虎(34.4, -0.05, -0.15%)对赌协议的要求，而并非为募集大量资金实现整体上市；此外部分资产收购当初以马云个人名义，涉及股权转让也比较复杂，会延迟上市时间。”

　　争分夺秒之际，“轻装上阵”的阿里或许能抢下上市先机，但在业内人士看来，从控股权掌握到对旗下资产并购的亲力亲为，马云对支付宝为主的阿里小微金融服务集团的布局颇显深意，短期内或难以真正放手。

　　马云的“金融”算盘

　　作为阿里巴巴电商平台的重要支付支撑，支付宝无疑是阿里整个生态系统核心。

　　阿里巴巴招股书显示，2012年3月31日财年、2013年3月31日财年，以及到2013年年底的9个月，阿里巴巴向支付宝支付的费用分别是13.07亿元、16.46亿元和18.99亿元。

　　“通过关联公司支付宝，我们为购买方和销售方提供了支付和第三方资金托管服务，这为公司的用户提供了资金支付中的安全性、信任度和便利性。”阿里巴巴亦在招股书中对支付宝价值予以肯定。

　　事实上，早在阿里巴巴2013年转型之时，以支付宝为首的阿里小微金融服务集团就被马云“委以重任”。

　　“当时，马云在网商大会上就表示阿里巴巴集团将重塑平台、金融和数据三大业务，要重建一个金融信用体系。”一位接近阿里巴巴人士说。

　　2013年初，阿里巴巴集团架构调整为25个事业群，但阿里金融和支付宝不在其中。2月22日，阿里巴巴将支付宝拆分为共享平台事业部、国际业务事业部和国内业务事业部，与原来的阿里金融共同组成了阿里金融业务的四大事