IPO热潮创新高 科技行业会重演泡沫破灭吗？

并不是每个公司的首席财务官都有机会看到自己公司的市值在一天之内实现翻番的。而彼得?巴德维克（Peter Bardwick）却幸运地经历了两次。

美国著名在线财经新闻网站MarketWatch Inc.于1999年1月15日上市，发行价为每股17美元，而上市首日收盘价报收于每股97.50美元，市值更是一举超过10亿美元。当时，巴德维克就是这家网站的CFO。而在14后的2013年9月20日，数字广告公司Rocket Fuel Inc.上市首日的股价也大涨了116%，而巴德维克恰恰又是这家广告公司的CFO。

虽然去年Twitter Inc.和闪购网站Zulily Inc.的上市再次掀起了在美IPO企业上市当日股价涨幅的又一轮新高，但与此同时市场关于硅谷新一轮资产泡沫的担忧也甚嚣尘上。而纳斯达克综合指数在2013年同比大涨38%以及Facebook上个月斥资190亿美元收购即时通讯服务提供商WhatsApp也给“市场崩盘论”的担忧蒙上了阴影。

然而，一些投资者、银行家和风投资本家却认为，此前华尔街几乎每次都要强调的“这次不同”确实会在2014年应验了，因为目前在美上市的科技股大多都是经验丰富的大型公司，而且其上市估值也越发理性了。根据美国佛罗里达大学金融学教授杰伊?里特尔（Jay Ritter）收集的数据显示，在2000年互联网泡沫期间在美上市公司的平均市销率（Price-to-sales ratio, PSR）几乎是2013年同期的6倍。数据还显示，去年在美上市公司的平均成立时间也是2000年同期的两倍。

既得利益保障投资持续性

巴德维克在Rocket Fuel位于加州红杉市的总部接受了媒体的电话采访。他在采访中表示：“现在的投资者已经变得越来越有识别力，并且更加看重单个业务的增长。而在上世纪九十年代，几乎每支股票都在上涨，而在上涨趋势停止后，市场就出现了非常混乱的局面。”

MarketWatch此后再也没有超过其上市首日收盘后的市值，而且其股价还在2001年下探至每股1.26美元的历史最低点，不过该公司仍在2005年以每股18美元的价格被道琼斯公司（Dow Jones & Co）收购。而Rocket Fuel的当前股价也几乎是其IPO发行价的两倍。

根据彭博社编纂的数据显示，去年有208家公司在美国上市，融资累计超过560亿美元，创造了自2007年以来的融资新高。其中上市融资规模超过1亿美元的公司股价在上市首日交易中平均上涨了21%，也同样创造了自2000年以来的同比增幅新高。

纽约大学行为金融学副教授伊恩?德索萨（Ian D’Souza）指出，那些坚持认为“这次不同”的人们在既得利益的驱使下会保证这种投资趋势一直持续下去”。

多因素导致互联网泡沫

德索萨表示：“现在的问题是，互联网股市是否会在现在或者大盘再次上涨30%以后出现崩盘，因为互联网泡沫是在投资者心理和股市流动等因素共同作用下产生的。”

1999年下半年，美联储提高了利率，并导致美国经济增速放缓，从而抑制了互联网公司的增长前景，随后互联网泡沫危机爆发。当时，包括微软和戴尔在内的全球大型科技公司纷纷下调财政预期，此举给投资者投资新兴互联网公司释放了警示信号。由于很多互联网公司最终难以达到过高的净利润和营收预期，因此互联网股价开始在2000年3月全面下跌。

根据马里兰州立大学和加州大学的研究人员收集的数据显示，截至2004年年底，在寻求风险资金融资的互联网初创企业中，有52%的企业已经消亡了，其中就包括宠物电商Pets.com和在线杂货零售商Webvan.com。

财务数据是根本